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建筑和工程行业:钢结构住宅 面临加速发展

时间:20-04-15 08:28    来源:金融界

一、钢结构建筑、住宅仍为新兴产业

钢结构是成熟行业,但钢结构装配式建筑、住宅仍是新兴产业。资本市场对于钢结构装配式建筑的认知有过较大波动,但这并未妨碍行业规模的稳步增长。现阶段,钢结构装配式建筑、住宅仍离不开产业政策的引导与支持。

钢结构装配式的造价有优化空间。目前刚性造价(钢材、商砼、人工)被认为是限制推广的主要矛盾,但同时需要注意到随着产业链配套的成熟、工程组织模式的变革,钢结构装配式住宅造价有大幅优化的空间。以某住宅项目为例,钢结构装配式主体结构造价已较PC预制件有一定优势,但内外装环节成本仍偏高。此外,设计环节的深度优化也可以降低总体造价成本,但这需要工程组织模式的变革(EPC)。2019年以来部委及地方配套支持政策陆续出台,除了提出钢结构装配式住宅建设目标之外,就产业配套等相关问题也有针对性的指导意见及方案,或将解决行业良性发展的痛点。

钢结构建筑造价成本将有优势,国家层面已将其作为替代混凝土的方案之一。2020 年3月,发改委联合十五部门和单位联合印发《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》中明确提出砂石价格上涨“增加基建投资和重大项目建设成本”,在“积极推进砂源替代利用”方案中,将推广钢结构建筑作为一种可选路径,并提出“逐步提高钢结构装配式建筑在学校、医院、办公楼、写字楼等公共建筑中的应用比例,稳步推进钢结构装配式建筑在城镇住宅和农房建设中的推广应用”。

二、钢结构住宅具有经济性

地产商视角下,钢结构装配式住宅经济性的来源:

1、得房率高,或可提高单价,或作为亮点吸引消费者。钢结构建筑的框架结构具备截面小的特点,不仅降低了自重,同时也增加了使用面积,即能够提高建筑面积使用率,增加经济效益。高层建筑钢结构的结构占有面积只是同类钢筋混凝土建筑面积的28%。采用钢结构可以增加使用面积4%-8%。

2、工期短,新开工,销售资金回笼的周期缩短,可降低融资需求。钢结构装配式建筑主体结构工期能提前1/3左右,同时多省出台了对装配式住宅建筑的政策扶持,放宽钢结构装配式建筑预售条件,有助于开发商缩短预售前的时间,加快整体资金回笼,降低资金成本,提高资金使用效率。

3、钢结构装配式建筑在前端造价有较大优势,可以降低地产商即期支付压力。对于地产商而言,开工前期的土地出让金支付较为刚性;其次是工程款,通常在基础部分(地下空间)的支付亦较为刚性:工程款占售价比重约13%,其中基础部分造价占整体造价可达20%-40%。考虑到,钢结构住宅的地下部分较混凝土造价节约可达30%-50%3,故采用钢结构技术,可以降低地产商即期支付的压力。 三、钢结构住宅加速发展的条件

三种情景下,钢结构装配式住宅渗透斜率可更陡峭。住宅领域全面推广钢结构装配式尚需耐心,相关配套的完善仍待时日。如果出现如下情景,则钢结构装配式住宅推广的主要矛盾将发生变化,推广斜率可更陡峭:1、劳动力短缺加剧;2、地产销售快速回暖,房企抓紧补库;3、房企资金压力增大,通过钢结构技术路径降低即期刚性支付压力。2020年,地产商逐步进入境内债、境外债的兑付高峰期,资金偿付压力较增大。由于钢结构装配式建筑在地下空间造价有30%-50%的节余,且在主体结构造价上比PC等有优势,地产商采用相关路径的意愿或提高。

四、投资建议

目前A股钢结构上市公司各具特色,战略侧重方向亦有不同。重点推荐:鸿路钢构,钢结构制作环节龙头,竞争优势显著,现金流持续好转。推荐:精工钢构,GSB技术体系有亮点,装配式总装产能持续扩张,EPC带动产业角色变化;东南网架,公共建筑领域有项目优势,医院类钢结构建筑为其重要突破口。建议关注:杭萧钢构(600477),正推动线上线下平台对产业链的整合;以及富煌钢构,房建总承包特级资质。

风险分析。下游需求不及预期,产业配套不及预期。

链接:个股分析

鸿路钢构(002541)

盈利仍有空间

2019年公司新签订单149.41亿元,同比+26.62%。其中,新签工程订单11.36亿元,材料订单138.05亿元。公司下游客户遍及房建、基建、石油化工、汽车等多个行业,需求端平稳增长,集中度持续提升,环保政策挤压小企业生存空间,我们预计公司未来仍将保持较好的产能释放,满产后订单选择权有望增强,单吨收入、盈利仍有提升空间。另外,公司部分已建成厂房正处“政策扶持期”,且尚有超100万平厂房待建,政府补助中长期内尚可持续。(华创证券)

精工钢构(600496)

EPC项目承接能力有望提升

目前公司已经承接绍兴国际会展中心、绍兴技师学院(筹)、新绍兴市体校建设等多个EPC项目,本次募投项目的实施有利于公司进一步积累总包项目的执行经验,提升承接大型项目的能力。当前新旧基建共同发展的形势有利于公司发挥竞争优势,传统基建领域公司承建了北京大兴国际机场、广东新观光电视塔等地标建筑,通过绿筑GBS集成建筑产品体系,在医院、学校、住宅等钢结构渗透率较低的新市场进行突破。(华泰证券)